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全文大綱：(轉貼)重視最根本的投資之道~資金配置01。中華電打敗定存，而亞泥打敗中華電、打敗定存，值得思考。

如今我歡喜，不是因你們憂愁，是因你們從憂愁中生出懊悔來，你們依著神的意思憂愁，凡事就不至於因我們受虧損了。哥林多後書7章9節

應用在資金配置上，不應該煩惱股價下跌，而是懊悔從來沒有思考定存這筆錢，如果我們能夠及早投資2412、1102、1326、2002、3045、1216，就不至於死守定存，大大虧損了。

正文：討論殖利率1.5%、3%、4.5%、6%、7.5%

對抗定存1.5%，我們面臨一個巨大的震撼，千千萬萬別讓我們的錢躺在銀行，瑞銀這一句：殖利率3-7％個股回報高，看好‧‧‧，讓我們更享受股價下跌時的恐慌樂趣。

(1)中華電風險分析

(a)中華電平均股利4.5元

就3年短投而言，4.5%到期值-1.5%到期值=1.14-1.04=0.1，10%風險是可以接受的。例如100元成本，股利4.5元，91+4.5*3=104.5，定存3年到期值104.5。

就5年短投而言，4.5%到期值-1.5%到期值=1.24-1.07=0.17，17%風險是可以接受的。100元成本，股利4.5元，單利計算85+4.5*5=107.5，定存5年到期值107.7。

就8年短投而言，4.5%到期值-1.5%到期值=1.42-1.12=0.3，30%風險是可以接受的。100元成本，股利4.5元，單利計算77+4.5*8=113，定存5年到期值112.6。

及早投資，只要平均股利4.5元，即使成本100元、3年損益兩平為91、5年損益兩平為85、8年損益兩平為77。

換句話說，3年內股價高於91，打敗定存。5年內股價高於85，打敗定存。8年內股價高於77，打敗定存。

(b)假設：中華電平均股利3元

3年短投，3%到期值-1.5%到期值=1.09-1.04=0.05，5%風險是絕對避不開的。100元成本，股利3元，95.5+3*3=104.5，定存3年到期值104.5。

5年短投，3%到期值-1.5%到期值=1.15-1.07=0.08，8%風險是絕對避不開的。100元成本，股利3元，單利92+3*5=107.5，定存5年到期值107.7。

8年短投，3%到期值-1.5%到期值=1.26-1.12=0.14，14%風險恐怕是很難接受的。100元成本，股利4.5元，單利89+3*8=113，定存8年到期值112.6。

及早投資，只要平均股利3元，即使成本100元、3年損益兩平為95.5、5年損益兩平為92、8年損益兩平為89，都有可能被市場短期價格波動打敗。

換句話說，3年內股價高於95.5，打敗定存。5年內股價高於92，打敗定存。8年內股價高於89，打敗定存，是相當迷惑的投資。

即使是3%投資~大部份情況都是追高股價引發的結果，死死的定存48年增值1倍，3%的股票可以增值2倍，換句話說死抱活抱3%的股票48年，即使股價腰斬還是可以打敗定存，我們維持2412不會腰斬為50的看法，保留資訊市場叫囂的讓利盈餘衰退看法，就看今年股利宣告以後，新中華電走勢另外說明。

沒有人會知道何時中華電，股利4.5元會減少至3元，但是我們投資組合的亞泥，可以幫助我們解決這個困擾。

【為什麼要做3%投資呢，即使100*1+99*1+‧‧‧+77*1，平均成本88.5，3/88.5=3.3%，仍然是單一個股短期投資風險，所以一開始投資，至少要分散3家以上，投資一個3~5家投資組合，是必要條件】

(2)亞泥風險分析

就3年而言，4.5%到期值-1.5%到期值=1.14-1.04=0.1，10%風險是可以接受的。35元成本，4.5%股利值以1.5元計算，32.1+1.5*3=36.6，定存3年到期值35*1.046=36.6。

就5年而言，4.5%到期值-1.5%到期值=1.24-1.07=0.17，17%風險是可以接受的。35元成本，股利1.5元，30.2+1.5*5=37.7，定存5年到期值35*1.077=37.7。

就8年而言，4.5%到期值-1.5%到期值=1.42-1.12=0.3，30%風險是可以接受的。35元成本，股利1.5元，27.4+1.5*8=39.4，定存5年到期值35*1.126=39.4。

及早投資，只要股利1.5元，即使成本35元、3年損益兩平為32.1、5年損益兩平為30.2、8年損益兩平為27.4。

換句話說，3年內股價高於32.1，打敗定存。5年內股價高於30.2，打敗定存。8年內股價高於27.4，打敗定存。

(3)小小結論：中華電打敗定存，而亞泥打敗中華電、打敗定存，值得思考。

注意亞泥2.1元股利，我們僅僅用1.5元股利換算得值，「8年內股價高於27.4」，這個機率幾乎是100%會出現的數字(過去5年這個數字叫做低價)，這也是為什麼亞泥的資金配置會多次要求加大了？

未來3~5年，4.5%~6%殖利率的亞泥，的確優於4.5%~3%殖利率的中華電。

(未完待續)