建議交易：(1)殖利率，台灣大<76.6買。(2)還本年限，台灣大<69買。

(1)假如我是傻瓜，我如何戰勝市場？長期投資。

多數人認為，巴菲特是個價值投資者，也有人認為，不僅是一個價值投資者，而且更是一個成長投資者。我更認為價值投資+成長投資=長期投資，所以巴菲特，一個長期投資者。一個公司的正確成長價值，有時候可能需要2年，3年，或者5年甚至10年才能表現出來，所以你要有耐心和資金才等得到啊！

要求長期投資者，學會去看過去多年的銷售和利潤，每股盈餘，或進行研究股東權益報酬率，不過是加大負擔而已。更正為看「10年平均股利、最近5年平均股利」，耐心續抱持股比較重要。

巴菲特的老師葛萊漢說過：「當一家公司能在可預見的未來，實現15%的年殖利率複合成長時，那麼在理論上它的股價應該是天高。」，15%的殖利率會不會出現，並不重要，但是股利/股價=殖利率？知道股利多少，殖利率多少，大概就能辨別，股票的價值與價格相當多少，所以殖利率與還本年限就是長期投資的應用工具。

註：50年後台灣剩下的公司？如同凱因斯在被人質疑他的貨幣理論時，他回答說：「長期而言，我們都死了。」。投資組合「中鋼、中華電、台灣大、遠傳、寶成、亞泥、台積電、台化、正新、中鼎、統一超、台灣50」，如被質疑那幾檔會在10年、20年內破產(雞蛋水餃股形如破產)，為了不用回答這個問題，強烈建議12檔僅僅投資「中鋼、中華電」兩檔夠了。

(3)假如我是傻瓜，我如何避開血本無歸？不買股利1元以下的便宜股。，

長期投資者成功的秘訣：選股重心在公司的股利，並且是持續的股利成長率，然後再看股票的價格是否足夠便宜。長期投資者股利簡單原則：10年是基本觀察期間，至少每年股利1元以上，對於低品質、前景暗淡的公司，無法配發股利1元的公司，不管多麼便宜，長期投資者都是不買的。

長期投資者的兩大投資原則：（1）不能只看某一年的股利，要看過去多年的股利。這個原則可以幫你避開究竟要用哪年股利的問題。（2）被投資的公司必須足夠大，在行業內必須佔據領導地位，同時負債率不高。

長期投資者告誡自己要避開“價格低，但價值更低”的股票。當然，股利高的股票或者昂貴的股票不見得都是具有成長性的股票。要看一個公司的歷史股利，最好看10年以上。我在投資方面碰壁很多次，終於明白了看長期股利的重要性。壞的股利就是壞的股利，很難突然變成好股利。(也許永遠變不了)。

國內很多投資者貪小便宜，投資無股利或微微股利公司，原因是多重的：首先是自己貪圖價差和懷有僥倖心理；其次是一種無奈，媒體資訊病毒，不買這股票買哪呢？這是一種逼迫自己虧錢的方法，難道窮人就一定要賭博，把自己變成更窮的人嗎？最後就是懶漢習慣，無所事事，晃來晃去，也不願意花一點時間，挖掘好的公司。蜻蜓點水似的人，當然只能反覆用自己的頭去撞牆。

註：投資組合「中華電、台灣大、遠傳、寶成、亞泥、台積電」每年穩定股利，屬於價值投資、「中鋼、台化、正新、中鼎、統一超、」每年不穩定股利，則是成長投資。

(4) 不想成為傻瓜，如何做？不買現金增資、員工認股、私募、發行可轉債公司的股票。

巴菲特有個著名的說法：“如果你在廚房裏發現了一個偷油婆，那你可以肯定絕不止一個。今年現金增資有台泥、榮化、麗嬰房等等，員工認股已經希鬆平常多不可數，一些低品質以及前景暗淡的公司私募行之有年，而鴻海、群創、亞泥發行海外可轉債，這樣的偷油婆公司年年有餘，族繁無法備載，這是股市悲歌，這些就是10~20年後破產的公司。(詳細情形，參考「台灣證交所」、「公開資訊觀測站」網站。)

(4) 不想成為傻瓜，如何做？不買新股承銷股票(IPO)

很多新股承銷(IPO)的公司在上市櫃前1~3年內的利潤呈一條優美的上升曲線，上市、櫃後1~3年也有很高的增長預期。可是更多的公司在上市的那一年就開始利潤下滑了，此後更是江河日下。這麼多年來，大多數公司在IPO之後的前兩年就讓投資者虧了錢。這難道不是一種很嚴重的問題嗎？

(5)長期投資=價值投資+成長投資

人們把投資者分成截然不同的兩大派別：價值派和增長派。這是錯誤的。當你發現一家公司的管理層進取，前景大好，公司利潤會高速成長好些年的話，千萬不要用傳統的估值方法去捆住你的手腳。今天看起來很貴的股票，過兩年就顯得很便宜，而且你似乎永遠買不到它，因為它的股價不斷創新高，似乎永遠很貴。誰都能夠計算殖利率，判斷大多數公司，但是分析這種高增長的公司必須有點想像力高瞻遠矚。

「正新、亞泥、中鼎」列為投資組合，是很奇妙的長期投資=價值投資+成長投資。

(6) 長期投資就是放棄前半場，只賺取後半場的暴利。

巴菲特說：「利潤高增長是價值投資的核心因數之一」。沒有增長，一個股票的價值會大打折扣。說到投資的安全性，利潤高增長是最大的安全，「進攻是最佳的防禦」。

在1980～2000年的20年，麥當勞的股票升值了44倍。在1990年時，它已經上升了6倍。巴菲特有沒有遠見和膽識買入麥當勞的昂貴股票，賺取下半場的暴利？有。他看中的是公司的高增長性和管理團隊。可惜，他也不是神仙，他後來承認自己在1998年賣出麥當勞的股票是一個巨大錯誤—太早了。

「統一超、中華電」列為投資組合，是不是「利潤高增長是價值投資的核心」，是不是「進攻是最佳的防禦」。

【心得】貴之於行：10年長期投資組合，買6%殖利率，不賣。