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全文大綱:(轉貼與改寫) 巴菲特波克夏公司的對話03,全文完。

前言:

5~7月買了不賣到底有有何特殊意義?

 

正文:耐心等待與耐心持有的真正投資人

《參考11/27附表》假設你在1990年底與1991年初8350買了1股,現在6675妳會怎麼辦?跌了最好不賣,1992年初9050,獲利要做波段交易嗎?漲了最好不賣?

 

觀察下表:1992年的股價表現,可以分為兩階段,第1階段:1~7月耐心持有8575~9050,報酬率(9050-8575)/8575=5.5%,(自行參考1~3月跌破去年收盤價),第2階段:7~12月耐心持有9050~11750,報酬率(11750-9050)/9050=29.8%。

飽受貪婪恐懼威脅,受不了股價波動的投資人,9050~11750區間賣出是正常的,已經持股3年,已經(11750-8350)/8350原始投資價格=40%,3年獲利40%,能夠繼續持有的人有幾人?誰能夠繼續持有呢?可惜因為賣出,喪失了「8350成長至132700,漲了15.89倍,年複合報酬率高達12%~13%」的一家好公司?

註:最好不賣2年小賺8%,3年大賺41%,最好不賣23年,漲了15.89倍,平均年賺12~13%,怎麼辦?當然未來是不可知了

 

想一想:年初投資亞泥+統一+正新,34.4+44.25+65.5,基於1年績效或是波段績效的做法,除權息日以前,假設賣在今年最高價40.1+55+81.8實現利潤,約有16%、24%與24%,(同樣想一想: 34.4+44.25+65.5,還原除權息成本為31.2+40.4+56.2,若按10月收盤36.4+51.6+73.1計算目前未實現績效,約有17%、28%與30%,繼續保留低成本的5年~10年投資好呢?還是除權息日以前逢高賣出好呢?

 

想一想:

我們根據波段買賣,很有可能喪失未來20年配股配息的及早投資長期時間複利3~5倍機會?對了每年5~7月買是為了讓我們耐心持有3個月,除權息繼續保留低成本的一種簡單投資,不是為了買在一年最低點,今年亞泥最低點出現在1月跟5月,統一出現在4月、正新出現在1月跟5月,明年說不上來。。

 

想一想:

法國文學家羅曼羅蘭說過:「要有光,只有太陽光是不夠的,心中要有光」。股市投資人心中有什麼呢?最好不賣:最大的光是假設你一輩子離不開股市,(事實上離開股市是好的,離開股票是不好的,我們怎麼能夠為了區區不到1.5%定存負利,捨棄可以打敗定存、通膨的投資呢。)

能夠耐心持有比耐心等待的人不多。持有比沒有更難,首先,就耐心等待而言,通常我們沒有股票,馬上要買股票這是一種衝動,耐心等待5月~7月難嗎?其次,就耐心持有而言(再讀一次巴菲特波克夏公司的對話01~03),第1年初我們就面對了8350買,年底6675年底跌了20%的痛苦與恐懼,能夠耐心持有不計算未實現損失的人不多,第2年初股價6700~年末股價90500,能夠耐心持有不計算未實現利潤的人不多,第3年(今年) 年末股價11750,能夠耐心持有不賣的剩餘下幾人?

除非心中有一道光~~最好不賣?這是耐心等待與耐心持有的真正投資人與一般泛泛之輩的大大區別。想做3年~5年耐心持有,還是10年~30年耐心持有呢?股價未來不可預測的部份太刺激了。

註:1991年報摘要「1991年本公司的淨值成長了21億美元,較去年增加了39.6%,而總計過去27年以來,也就是自從現有經營階層接手之後,每股淨值從19元成長到現在的6,437美元,年複合成長率約為23.7%。」。1991年波克夏淨值6,437較之1990年淨值4612,成長了40%,1992年市場價格9050~8725~11750,11750/9050=1.29,上漲了29%。

 

 

開盤

最高

最低

收盤

1-Dec-92

10,675.00

11,750.00

10,475.00

11,750.00

2-Nov-92

9,500.00

11,050.00

9,375.00

10,725.00

1-Oct-92

9,425.00

9,550.00

9,150.00

9,475.00

1-Sep-92

9,150.00

9,425.00

9,075.00

9,400.00

3-Aug-92

9,500.00

9,950.00

9,050.00

9,125.00

1-Jul-92

9,200.00

9,525.00

9,000.00

9,525.00

1-Jun-92

9,100.00

9,300.00

8,875.00

9,225.00

1-May-92

9,100.00

9,150.00

9,000.00

9,100.00

1-Apr-92

8,950.00

9,200.00

8,850.00

9,125.00

2-Mar-92

8,700.00

9,000.00

8,675.00

8,950.00

3-Feb-92

8,875.00

8,875.00

8,625.00

8,725.00

2-Jan-92

8,875.00

8,950.00

8,575.00

8,850.00

 

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