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全文大綱：(轉貼)1956年至1969年的巴菲特合夥基金狀況08。段落式投資行為與投資標的

除去不敬虔的心，和世俗的情慾，在今世自守，公義，敬虔度日。提多書 2:12

(第8大段)

正文：明確的高出低進波段操作，不違反長期投資原則？

第三類投資:“Controls”(控制類投資）

是指巴菲特要麼控制了這家公司，要麼買入了相當多的股份，從而可以影響公司的經營管理政策。一般說來，它是由Generals而來，即如果在相當長的時間內，Generals類投資的股票價格一直沒有體現其價值，巴菲特就會買入相當大的比例，最終可能會控制部分股份甚至是全部股份。

巴菲特的腦子很清楚，在Generals的投資狀態下，他是在搭公司管理層的“順風車”，只求獲利了結。但到了Controls，巴菲特在1965年1月18日 便表示：

我們並不想因主動而主動，如果結果一樣，我寧願讓別人幹活。但如果主動管理能夠優化資本運用，我們絕不會站在一旁袖手旁觀。

關於Generals與Controls的關係，巴菲特說過一段很值得我們深思的話：如果我們買入Generals的價格長期在低點徘徊，我們會考慮購入更多的股份，這樣Generals類投資就可能演變為Controls類投資。但如果Generals的價格在購入幾年內迅速攀升，我們通常會考慮在高點獲利了結，完成一次漂亮的Generals類投資。( 1962年1月24日 )

啟發：相當長的時間內，價格一直沒有體現其價值，帶有超跌超值的意義(為了避開到底是不是一家濫公司，我們僅僅對於歷史優久的集團股龍頭股有信心)？5年~10年的時間，重要的是不輕易換股，若是價格在購入幾年內迅速攀升，我們在高點獲利了結，完成一次漂亮的結束投資。

考慮在高點獲利了結，完成一次漂亮的Generals類投資：是否對於目標價以上，應該慢慢賣出，1~6年不賣值得思考。

對於投資組合個股的管理，上漲的個股我們應該賣出多少，跟各人的效用滿足有關，下跌的個股我們應該買進多少，跟各人的心理安全有關，記得3家傑出企業，如果無法做到慢慢買，慢慢賣，可能還是一次又一次的失敗投資。

個案：

正新：97年收盤價28.2、98~100年收盤價(73.5、65.5、65)*1.2=88.2、78、78.6都是賣點？

註：70元是目標價，6年以後88.2、78、78.6參考賣點？

台橡：97年收盤價24.5、98~100年收盤價*1.2=47.5、81、89.2都是賣點？

註：70元是目標價，6年以後81、89.2參考賣點？

台化：97年收盤價40、98~100年收盤價*1.2=83.3、117.8、95.9都是賣點。

註：90元是目標價，6年以後117.8、95.9參考賣點？

亞泥：97年收盤價28.45、98~100年收盤價*1.2=41.5、38.7、40.8都是賣點。

註：36元是目標價，6年以後41.5、38.7、40.8參考賣點？

東聯：97年收盤價13.8、98~100年收盤價*1.2=30.7、45.1、45.6都是賣點。

註：36元是目標價，6年以後45.1、45.6參考賣點？

遠東新：97年收盤價21、98~100年收盤價*1.2=48、59.3、42.2都是賣點。

註：36元是目標價，6年以後48、59.3、42.2參考賣點？

遠百：97年收盤價18.6、98~100年收盤價*1.2=44、58.5、42.8都是賣點。

註：36元是目標價，6年以後44、58.5、42.8參考賣點？

思考：遠百44、58.5、42.8是賣點？6年耐心持有？如何波段交易重新思考了。

註：年收盤價*120%是當年賣點？97年、98年、99年賣早了？大多頭市場慢慢賣是一種藝術，不是一種科學？