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全文大綱:(轉貼)1956年至1969年的巴菲特合夥基金狀況08。段落式投資行為與投資標的

  

除去不敬虔的心,和世俗的情慾,在今世自守,公義,敬虔度日。提多書 2:12

(第8大段)

正文:明確的高出低進波段操作,不違反長期投資原則?

 

第三類投資:“Controls”(控制類投資)

是指巴菲特要麼控制了這家公司,要麼買入了相當多的股份,從而可以影響公司的經營管理政策。一般說來,它是由Generals而來,即如果在相當長的時間內,Generals類投資的股票價格一直沒有體現其價值,巴菲特就會買入相當大的比例,最終可能會控制部分股份甚至是全部股份。

巴菲特的腦子很清楚,在Generals的投資狀態下,他是在搭公司管理層的“順風車”,只求獲利了結。但到了Controls,巴菲特在1965年1月18日 便表示:

我們並不想因主動而主動,如果結果一樣,我寧願讓別人幹活。但如果主動管理能夠優化資本運用,我們絕不會站在一旁袖手旁觀。

關於Generals與Controls的關係,巴菲特說過一段很值得我們深思的話:如果我們買入Generals的價格長期在低點徘徊,我們會考慮購入更多的股份,這樣Generals類投資就可能演變為Controls類投資。但如果Generals的價格在購入幾年內迅速攀升,我們通常會考慮在高點獲利了結,完成一次漂亮的Generals類投資。( 1962年1月24日 )

 

啟發:相當長的時間內,價格一直沒有體現其價值,帶有超跌超值的意義(為了避開到底是不是一家濫公司,我們僅僅對於歷史優久的集團股龍頭股有信心)?5年~10年的時間,重要的是不輕易換股,若是價格在購入幾年內迅速攀升,我們在高點獲利了結,完成一次漂亮的結束投資。

考慮在高點獲利了結,完成一次漂亮的Generals類投資:是否對於目標價以上,應該慢慢賣出,1~6年不賣值得思考。

對於投資組合個股的管理,上漲的個股我們應該賣出多少,跟各人的效用滿足有關,下跌的個股我們應該買進多少,跟各人的心理安全有關,記得3家傑出企業,如果無法做到慢慢買,慢慢賣,可能還是一次又一次的失敗投資。

 

個案:

正新:97年收盤價28.2、98~100年收盤價(73.5、65.5、65)*1.2=88.2、78、78.6都是賣點

註:70元是目標價,6年以後88.2、78、78.6參考賣點?

台橡:97年收盤價24.5、98~100年收盤價*1.2=47.5、81、89.2都是賣點

:70元是目標價,6年以後81、89.2參考賣點?

台化97年收盤價40、98~100年收盤價*1.2=83.3、117.8、95.9都是賣點

註:90元是目標價,6年以後117.8、95.9參考賣點?

 

亞泥:97年收盤價28.45、98~100年收盤價*1.2=41.5、38.7、40.8都是賣點

註:36元是目標價,6年以後41.5、38.7、40.8參考賣點?

東聯:97年收盤價13.8、98~100年收盤價*1.2=30.7、45.1、45.6都是賣點

註:36元是目標價,6年以後45.1、45.6參考賣點?

遠東新:97年收盤價21、98~100年收盤價*1.2=48、59.3、42.2都是賣點

註:36元是目標價,6年以後48、59.3、42.2參考賣點?

遠百:97年收盤價18.6、98~100年收盤價*1.2=44、58.5、42.8都是賣點

註:36元是目標價,6年以後44、58.5、42.8參考賣點?

 

思考:遠百44、58.5、42.8是賣點?6年耐心持有?如何波段交易重新思考了。

 

 

97

98

99

100

1326

40

69.4

98.2

79.9

1326

48

83.3

117.8

95.9

2103

24.5

39.6

67.5

74.3

2103

29.4

47.5

81

89.2

2105

28.2

73.5

65

65.5

2105

33.8

88.2

78

78.6

 

 

97

98

99

100

1102

28.45

34.6

32.25

34

1102

34.14

41.52

38.7

40.8

1710

13.8

25.6

37.6

38

1710

16.6

30.7

45.12

45.6

1402

21

40

49.4

35.15

1402

25.2

48.0

59.3

42.2

2903

18.6

36.7

48.75

35.7

2903

22.3

44.0

58.5

42.8

註:年收盤價*120%是當年賣點?979899賣早了?大多頭市場慢慢賣是一種藝術,不是一種科學?

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