文章出處:http://tw.myblog.yahoo.com/jw!bpHDQB2EFRnegAIsVK0AO9OLex4-/article?mid=2&l=f&fid=6

 

全文大綱:(轉貼)1956年至1969年的巴菲特合夥基金報告02。段落式談投資目標和短期價差績效。

  

愛是永不止息。先知講道之能終必歸於無有;說方言之能終必停止;知識也終必歸於無有。哥林多前書13章4~8節

 

正文:1年的聰明投資不如3年的智慧投資,3次的聰明投資不如1次的智慧投資。

 

(第2大段)

第1大段提出巴菲特的投資目標是:在熊市中取得優秀的業績,在牛市中取得平均業績。

以道瓊指數為績效基準,如果市場下降35%到40%,巴菲特合夥基金大約只會下降15%到20%;如果市場基本持平,巴菲特的業績大約會在10%左右;如果市場上升20%或者更多,巴菲特將盡力達到這個水準。

巴菲特假設長期而言,如果道瓊指數年複合收益率達到5%到7%,他的合夥基金業績達到15%到17%。

巴菲特從來對那些在牛市中洋洋得意的投資人不以為然,後來把他們比作光著屁股的裸泳者,大潮退去,定會羞愧不已。他早年對“靠天吃飯”的投資人的形容是坐在池塘裏的鴨子:當池塘裏的水(市場)上升時,鴨子也隨之上升,當池塘裏的水下降時,鴨子也就回到原處。我認為鴨子只應因自己的行為得到讚譽或指責,而河水的上升或下降是鴨子無法控制的……河水的高度對巴菲特合夥基金的業績也非常重要,然而,我們這些鴨子有時自己也會拍打拍打翅膀的。( 1964年7月8日 )

不幸的是,絕大部分資產管理人(包括基金經理)都是不會拍打翅膀、坐在池塘裏的鴨子,按巴菲特的看法,他們沒資格替別人管錢,因為他們根本沒有投資能力,只靠池塘裏的水位不斷上升而賺錢。

巴菲特對自己的要求是:我們的投資策略就是不管漲潮退潮,都要努力地向前遊。如果合夥基金只能取得像仰泳也能達到的業績,那我們就沒有存在的必要了。( 1965年1月18日 )

當然,對一般投資者而言,做一隻水漲船高的鴨子也不壞,所謂的長期持有(投資)或買入持有就是這個意思。

但我們沒必要把錢交給主動投資型的那些鴨子,他們以收管理費為生,狠的還要業績分成,憑什麼?2008年的巴菲特仍勸大家買管理成本低、上升型的鴨子—指數基金,就是基於這個道理。

明白了嗎?當那些基金管理人以動人的、有說服力的歷史資料來證明長期投資的收益時,你得問他們:“你如何拍打自己的翅膀,比無能的鴨子業績更好一些?”如果他講不清楚,你再問他們:“你們這兒有沒有指數基金?”與其我們把這群鴨子養得肥肥的,不如自得其樂。

 

啟發:長期投資並非「隨便買、隨時買、不要賣」,而是「不隨便買」煙屁股,「不隨時買」,長期傑出企業不賣。

年年配股的公司是基本要求,並非長期3家傑出企業,否則傑出企業太多了,當然不能隨便買,股價波動分別代表不同的4.5%~6%~7.5%殖利率,好公司也會有壞時機,不能隨時買,1102、1710、1402、2903、1808、9910、2002、2412、1326、3045、1216、2330、2207、2105、2103、6803、2912,只要不再是長期傑出企業,為什麼不能賣?只要價格大大離譜於價值,為什麼不能賣?

當市場暴跌的時候,6000指數以下,先建立「台灣50」基金持股會好於我們3家持股,更是短期市場績效的好選擇。

重點:妳的心得是什麼,歡迎分享

(未完待續)

 

個案

5年97年~101年最高價*0.7與最低價/0.7分析報告?

(1)縱產業組合=2105*1+2103*1+1326*1

正新:64以下投資方程式:64*1+48*2+32*3。

註:股利2.9,64~48約當4.5%~6%殖利率,48~32超跌?

台橡:64以下投資方程式:64*1+45.5*2+27*3。

註:股利3.9,87.6~65.7約當4.5%~6%殖利率,64~45超跌?

台化:83以下投資方程式:83*1+65.5*2+48*3

註:股利4.8,106.7~80約當4.5%~6%殖利率,80~65.5超跌?

 

(2)橫產業組合=1102*1+1710*1+1402*1+2903*1

亞泥:34以下投資方程式:34*1+28.5*2+23*3

註:股利2.4,52.6~39.4約當4.5%~6%殖利率,34~28.5超跌?

東聯:39以下投資方程式:39*1+27.5*2+16*3

註:股利2,45.2~33.9約當4.5%~6%殖利率,33.9~27.5超跌?

遠東新:37以下投資方程式:37*1+29.5*2+22*3

註:股利1.7,38.5~28.9約當4.5%~6%殖利率,28.9~22超跌?

遠百:股利1.2,46以下投資方程式:46*1+31.5*2+17*3

註:27~20.3約當4.5%~6%殖利率,27~20.3超跌?

 

思考:遠百四寶亞泥34~28.5超跌?東聯33.9~27.5超跌?遠東新28.9~22超跌?遠百27~20.3超跌?如何做好資金配置。

 

 

台化

正新

台橡

 

95~100

29

17.45

23.65

 

平均

4.8

2.9

3.9

 

6%

80.0

48.3

65.7

 

4.50%

106.7

64.4

87.6

 

 

 

 

 

 

 

亞泥

東聯

遠東新

遠百

95~100

14.2

12.2

10.4

7.3

平均

2.4

2.0

1.7

1.2

6%

39.4

33.9

28.9

20.3

4.50%

52.6

45.2

38.5

27.0

 

創作者介紹
創作者 本丸 的頭像
本丸

小徑走天下 :: 痞客邦 PIXNET ::

本丸 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()